Mittelstands-Kaufgesellschaften haben sich auf kleinere Transaktionen konzentriert, um Werte zu schaffen. Laut neuen Daten wurden im zweiten Quartal 2023 in den Vereinigten Staaten 413 Private-Equity-Transaktionen (PE) im Wert zwischen 25 und 100 Millionen Dollar durchgeführt, was insgesamt 16 Milliarden Dollar entspricht. Diese Zahlen zeigen einen Anstieg von 56,4 Prozent bei der Anzahl der Transaktionen und 70,6 Prozent beim Transaktionswert im Vergleich zum vorherigen Quartal.
Marktanalyse und Rückgang der Transaktionsgrößen
Dieser Bereich war der einzige Lichtblick im Mittelstandsmarkt im zweiten Quartal. Während Transaktionen mit höherem Wert, sowohl im oberen Mittelstandsmarkt (Transaktionen zwischen 500 Millionen und 1 Milliarde Dollar) als auch in größeren Märkten, zurückgingen. Nur acht Transaktionen in diesem Bereich wurden durchgeführt, was im Vergleich zum vorherigen Quartal einen Rückgang von etwa 64 Prozent zeigt, und der Gesamtwert dieser Transaktionen sank auf 5,7 Milliarden Dollar.
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Der Rückgang der Transaktionsgrößen ist ein weiteres Zeichen für den Kapitaltransfer in niedrigere Marktsegmente. Der durchschnittliche Wert von Mittelstandstransaktionen sank in der ersten Hälfte des Jahres 2023 auf 151,9 Millionen Dollar, während dieser Wert im Jahr 2022 bei 179 Millionen Dollar lag.
Kaufstrategie und Marktchallenges
Anstatt nach großen, integrierten Plattformen zum Kauf kleinerer Unternehmen zu suchen, wenden sich Investoren zunehmend dem Kauf von kleinen, von Gründern oder Familien geführten Unternehmen als Plattform- und Ergänzungsunternehmen zu. Diese Strategie wächst in Bereichen wie industrielle Dienstleistungen, Versicherungsbrokerage und Wohnservices, die kleine und verstreute Unternehmen umfassen. Paul Mahoney, Partner bei der Rechtsanwaltskanzlei Troutman Pepper Locke, wies darauf hin, dass "frühe Käufe in der Regel einen geringeren Wert als gewöhnlich haben, aber sie haben einen Plan, das Unternehmen durch nachfolgende Käufe zu wachsen."
Ein Faktor, der diese Veränderung antreibt, ist der aktuelle Exit-Flaschenhals. Weniger Investoren verkaufen ihre Portfoliounternehmen auf dem Markt, was die Anzahl der groß angelegten Unternehmen für Käufer verringert. Zudem verlangen die begrenzten, unterstützten Anlagewerte, die derzeit auf dem Markt sind, in der Regel hohe Preise.
Diese kleinen Unternehmen werden normalerweise mit EBITDA-Multiplikatoren zwischen vier und acht bewertet, was relativ niedriger ist als die Multiplikatoren größerer Unternehmen. Laut Christopher Schaefer, globaler Leiter der PE-Gruppe bei Reed Smith, "neigen Händler zunehmend zu Fusionen und zur Verbesserung von Operationen, was starke Chancen für hervorragende Renditen schaffen kann."
Im ersten Quartal 2023 erreichte der Eingangsmultiplikator für Unternehmen mit Handelswerten zwischen 500 Millionen und 1 Milliarde Dollar 13,2-fach EBITDA, was im Vergleich zu 12,1-fach im Jahr 2022 gestiegen ist. Im Gegensatz dazu sank die durchschnittliche Bewertung für Unternehmen im Bereich von 25 bis 100 Millionen Dollar im ersten Quartal auf 8,5-fach, was im Vergleich zum Vorjahr einen Rückgang darstellt.
Darüber hinaus hat die Zurückhaltung von PE-Managern, sich zu großen Käufen zu verpflichten, angesichts der anhaltenden Marktschwankungen und steigenden Energiepreise ebenfalls zum Wachstum kleinerer Käufe beigetragen. Laut Mahoney ist die Sorgfalt der Käufer bei größeren Investitionen im Vergleich zur Vergangenheit gestiegen, und Transaktionen benötigen aufgrund der Preisdifferenzen zwischen Käufern und Verkäufern länger, um abgeschlossen zu werden.
Die Zwischenwahlen im November könnten ebenfalls Herausforderungen mit sich bringen, insbesondere für Sektoren, die wahrscheinlich mit zunehmenden regulatorischen Auflagen konfrontiert werden. Sollten die Demokraten das Repräsentantenhaus kontrollieren, wären PE-Investitionen in den Bereichen Gesundheit und Jugendsport gefährdet. Dennoch wird erwartet, dass die Geschäftstätigkeit nach Klärung des politischen Ausblicks wieder anzieht.
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