Les ventes de dettes liées à l'intelligence artificielle (IA) sont devenues une histoire de crédit tout en étant reconnues comme une histoire technologique. Selon les rapports, le montant des émissions de dettes liées à l'IA a atteint près de 500 milliards de dollars début août, représentant environ un cinquième des émissions de dettes de haute qualité aux États-Unis cette année.
Différences financières entre Meta et Corvo
Meta Platforms, désormais l'un des principaux acteurs de ce marché, et Corvo, se situent aux extrémités opposées du spectre de financement. Les deux entreprises nécessitent d'importantes capacités de calcul, mais seule l'une d'elles peut compenser la plupart de ses erreurs grâce à un grand système publicitaire.
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L'avantage de Meta réside dans la profondeur de son bilan. L'activité publicitaire de Meta peut soutenir les coûts d'investissement dans l'IA avant que le rendement de chaque nouveau centre de données ne soit prouvé. De plus, si les prêteurs exigent de plus en plus des garanties, des baux signés et des contreparties plus solides, Meta en bénéficiera, car les projets plus faibles auront du mal à se financer.
Défis financiers de Corvo
Le modèle de Corvo est plus sensible aux conditions de financement. L'entreprise a poursuivi ses activités à la fin du deuxième trimestre avec environ 104 milliards de dollars de travaux en cours, ce qui indique que les infrastructures sont construites en réponse à la demande réelle. De plus, Corvo a dépensé 9,4 milliards de dollars pour des coûts d'investissement au cours de ce trimestre et a souvent utilisé des dettes basées sur des actifs et des contrats pour financer son développement. Les nouvelles installations de 2,6 milliards de dollars de l'entreprise ont un taux d'intérêt SOFR plus 5,50 %. Ces coûts plus élevés augmentent donc les rendements que ces investissements doivent apporter aux actionnaires.
À la fin du deuxième trimestre de 2026, 254 fonds d'investissement couvrant Meta ont été surveillés, en baisse par rapport à 262 au premier trimestre. En revanche, Corvo a atteint 71 investisseurs, en hausse par rapport à 63.
La vague de dettes de 500 milliards de dollars est significative car elle sépare les entreprises qui peuvent financer l'IA par le biais de flux de trésorerie opérationnels de celles qui doivent continuellement convaincre les prêteurs. Le principal risque pour Meta est la perte de capital disponible. Le risque pour Corvo est de payer trop cher pour le capital avant que l'utilisation et les marges ne soient pleinement maturées. Dans un cycle de dépenses réduites en IA, ces deux problèmes seront très différents.
Bien que nous reconnaissions le potentiel de Meta et Corvo en tant qu'investissements, nous concluons que certaines autres actions d'IA ont un potentiel de rentabilité plus élevé et présentent moins de risques de pertes.
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