جمنی (Gemini)، یک پلتفرم رمزارز، از زمان عرضه عمومی خود با کاهش تقریبی ۸۰ درصدی قیمت روبهرو شده است. این امر موجب بروز شایعاتی درباره احتمال خرید این پلتفرم، تأسیس شده توسط برادران وینکلووس، شده است.
تحلیلهای بازار و پیشنهادات خرید
لورنتزو والنت، مدیر تحقیق در داراییهای دیجیتال در ARK Invest، در یک پست در شبکه اجتماعی X در ماه گذشته عنوان کرد که پلتفرم تجاری Hyperliquid باید جمنی را خریداری کند و از آن به عنوان یک دروازه قانونی برای بازارهای دائمی و پیشبینی در ایالات متحده استفاده کند. به گفته والنت، کنترل رأیگیری متمرکز برادران وینکلووس ممکن است فرایند خرید را سادهتر کند.
بیشتر بخوانید: نانسی لینچ با ۱۵۶ هزار دلار بدهی وام دانشجویی به بازنشستگی نزدیک میشود
با این حال، هیچ نشانهای مبنی بر اینکه Hyperliquid بهطور فعال در حال پیگیری خرید جمنی است، وجود ندارد. پیشنهاد والنت سؤالی بزرگتر را مطرح میکند: آیا جمنی برای یک خریدار بالقوه ارزشافزودهای دارد اگر زیرساختهای قانونی آن بیشتر از کسبوکار رو به کاهش آن ارزش داشته باشد؟
کاهش درآمد و ارزش بازار
در حال حاضر، ارزش بازار سهام جمنی به ۷۵۳ میلیون دلار کاهش یافته است که از حدود ۴ میلیارد دلار در اوج خود پایینتر است. درآمد این پلتفرم از تجارت در سهماهه دوم سال ۳۸ درصد نسبت به سال گذشته کاهش یافته و به ۱۲.۵ میلیون دلار رسیده است. همچنین، حجم تجارت در بازارهای نقدی ۶۶ درصد کاهش یافته و به ۳.۸ میلیارد دلار رسیده است. داراییهای موجود در این پلتفرم نیز به ۸.۴ میلیارد دلار کاهش یافته که از ۱۸.۲ میلیارد دلار در گذشته پایینتر است.
با اینکه کسبوکار جمنی در حال کاهش است، تکنولوژی اصلی آن ممکن است از رقبا تفاوت چندانی نداشته باشد. یکی از سرمایهگذاران سرمایهگذاری خطرپذیر به این نکته اشاره کرد.
با این وجود، جمنی (از طریق شرکتهای تابعه خود) هنوز مجوزها و تأییدیههای قانونی مهمی دارد که برای رقبا بهدست آوردن آن بهصورت ارگانیک هزینهبر و زمانبر خواهد بود. خریداران بالقوه احتمالاً هزینههای خرید این نهادها را در مقایسه با زمان و هزینههای قانونی برای بهدست آوردن این تأییدیهها مورد ارزیابی قرار میدهند.
این موضوع به یک الگوی گستردهتر در خرید و ادغام (M&A) در حوزه رمزارزها اشاره دارد که در آن خریداران بهجای صرفاً خرید حجم تجارت، به دنبال زیرساختهای قانونی، توزیع و دسترسی به بازار هستند.
بهعنوان مثال، شرکت خدمات داراییهای دیجیتال Keyrock در ماه ژوئیه داراییهای تجاری BlockFills را خرید تا مجوزهای قانونی، تخصص در مشتقات و مشتریان نهادی را به دست آورد. همچنین، شرکت توکنیزیشن Ondo در حال بررسی یک توافق به ارزش تا ۵۰۰ میلیون دلار است. شرکتهای LMAX و B۲C۲ نیز به بررسی معاملات استراتژیک پرداختهاند، در حالی که شرکتهای رمزارز به دنبال گسترش از طریق خریدها هستند.
در ماه آوریل، گزارشی منتشر شد که نشان میداد خریداران بالقوه در حال بررسی خرید عملیات متوقفشده جمنی در اروپا و بریتانیا بودند که عمدتاً به دلیل مجوزهای قانونی آن انجام میشد، نه به دنبال یک خرید کامل. این معامله هنوز به نتیجه نرسیده است و سرمایهگذار در این خصوص به اختلاف نظر در مورد ارزیابی اشاره کرد.
جمنی از اظهارنظر درباره این موضوع خودداری کرده است.
برادران وینکلووس بهطور مؤثر ۹۴.۵ درصد از قدرت رأیگیری جمنی را در اختیار دارند، به این معنی که هرگونه مذاکره درباره فروش عمدتاً باید از طریق دو نفر انجام شود که ممکن است فرایند را سادهتر کند. اما این موضوع همچنین یک مانع به وجود میآورد؛ با توجه به تمرکز قدرت رأیگیری آنها، برادران بهطور مؤثر باید هر فروش را تأیید کنند و این مسئله احتمال یک خرید خصمانه یا تلاش سهامداران برای وادار کردن به یک معامله را تقریباً غیرممکن میسازد.
هرچند که کاهش ارزش نشاندهنده نگرانیها درباره کاهش حجم معاملات و زیانهای مداوم است، اما ارزش پایینتر ممکن است راهی نسبتاً ارزان برای خریدار بالقوه جهت دسترسی به مجوزهای قانونی، پایگاه مشتری و زیرساختهای نگهداری جمنی ارائه دهد. سؤال این است که آیا خریداران بالقوه قادر خواهند بود برادران وینکلووس را به فروش متقاعد کنند؟
بیشتر بخوانید: اریک شیفر: مالیات بر ثروت میلیاردرها ممکن است کارآفرینان کالیفرنیایی را فراری دهد · KKR فرصتهای رشد در اعتبار خصوصی و زیرساختهای هوش مصنوعی را شناسایی کرد
